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来源：证券之星
近日，华西证券（002926.SZ）全资子公司华西期货重庆营业部因居间业务内控缺陷被重庆证监局出具警示函。近一年半来，这家西南地区中型券商已多次收到监管措施，投行业务质量评价连续三年被评为C类。
证券之星注意到，公司核心高管层在四个月内经历了副总经理辞职、总经理更替等密集调整。与此同时，在6月底召开的2025年度股东会上，修订《公司章程》议案出现高达24.03%的弃权票，新当选董事王婕在中小股东表决中反对率超过20%。合规、人事与公司治理层面的多重信号交织，令华西证券的后续发展走向引发市场关注。
01． 合规罚单频出，投行业务整改承压
8月25日，重庆证监局披露，华西期货重庆营业部因与未签订居间合同的人员实质开展居间业务，未有效执行公司居间业务制度要求，反映出内部控制存在较大缺陷，被采取出具警示函的监管措施。华西期货为华西证券全资子公司。
这并非华西证券体系内近期首次在合规层面出现问题。今年3月20日，四川证监局对华西证券股份有限公司本身采取责令改正的监管措施，指出公司在承销和受托管理个别债券项目中存在对抵押物信息等重大事项尽职调查不到位、募集资金使用情况核查不充分、相关工作制度不健全等问题，两名项目负责人同步被责令改正。
时间再往前追溯，2025年3月和5月，华西证券重庆分公司、义乌商城大道证券营业部先后因从业人员违规委托证券经纪人以外的第三方招揽客户被出具警示函，其中义乌营业部一次连收三张罚单。两次违规事由高度相似，间隔仅两个月。
在投行业务领域，更深层的影响来自金通灵财务造假案。2024年4月，因在金通灵2019年非公开发行股票保荐项目中尽职调查未勤勉尽责、保荐书存在不实记载等问题，华西证券被江苏证监局暂停保荐业务资格6个月，两名保荐代表人被认定为不适当人选并禁业两年。
深交所随后对公司给予公开谴责，六个月内不接受其提交的发行上市申请文件。2025年12月，南京中院一审判令金通灵赔偿投资者损失7.75亿元，华西证券作为25名共同被告之一，其连带责任比例仍在审理中。
业务数据直观反映了投行业务的承压状态。公司年报显示，2025年华西证券投资银行业务收入7810.13万元，同比下降40.89%，营业利润率为-96.01%。中国证券业协会公布的2025年度证券公司投行业务质量评价结果中，华西证券再次被评为C类，成为唯一一家连续三年获此评价的券商。
联合资信在今年6月份发布的跟踪评级报告中指出，公司投资银行业务竞争力一般，受业务资格暂停影响，业务规模和收入整体下降；2025年7月虽恢复保荐业务资格，但业务恢复缓慢。
值得注意的是，投行内控问题并非近年才出现。四川证监局2021年5月曾对华西证券出具警示函，指出其在南方新媒体IPO项目中存在部分文件未严格履行内核程序、工作底稿不完整等问题。
2023年9月，证监会又因公司内控独立性不足、质控部门分管高管同时担任IPO项目保荐代表人并参与质控审批等问题，对公司采取责令改正措施。从2021年到2026年，投行内核与尽调问题反复出现，整改成效有待观察。
02． 高管密集调整，股东会治理信号值得关注
与合规压力相伴的是管理层的密集变动。今年4月22日，华西证券公告副总经理万健因个人原因辞职，辞职后不再担任公司及子公司任何职务。万健同时担任投行委主任委员、投资银行总部总经理等职务，是公司投行业务的核心负责人，其在投行业务持续低迷的节点全面退出，引发市场讨论。
7月21日，公司再次公告，在华西证券任职18年的杨炯洋因年龄原因不再担任总经理、法定代表人职务，由原天府证券总经理黄明接任。杨炯洋出生于1967年7月，卸任时年满59岁。
值得关注的是，仅一个月后，公司于8月24日公告聘任杨炯洋担任首席战略官、副总经理，从总经理岗位转任副总经理并保留战略决策角色，这一安排在券商行业中较为少见。
四个月内，副总经理、总经理、董事会秘书等关键岗位相继调整，管理层的平稳过渡与新团队的战略方向成为投资者关注的焦点。
更值得玩味的信号出现在6月29日召开的2025年度股东会上。根据公司6月30日披露的股东会决议公告，本次会议出席股东及授权代表共301人，代表股份12.40亿股，占公司有表决权股份总数的47.23%，其中通过网络投票的股份仅占1.04%。
在审议的8项议案中，《关于修订〈公司章程〉的议案》表决结果显著异于其他议案。该议案同意9.37亿股，占比75.57%；反对495.89万股，占比0.40%；弃权2.98亿股，占比高达24.03%。
而其余7项议案的弃权率均在0.03%以下。24.03%的弃权率在A股上市公司章程修订议案中属于较高水平，考虑到出席股份中现场出席占比超过96%，弃权股份主要来自持股规模较大的机构股东或重要股东，而非中小散户。
根据公司披露，本次章程修订主要涉及两项内容：一是将董事人数由13人调整为11人，二是增加公司对子公司财务资助的决策机制安排。
另一项引发关注的表决结果是新董事选举。议案《关于选举王婕女士为公司第四届董事会董事的议案》总体通过率为99.52%，但在中小股东单独计票中，同意率为78.92%，反对率达20.43%，为本次股东会所有涉及中小股东单独计票议案中最高。
公开简历显示，王婕出生于1981年3月，大学本科学历，2004年至2025年长期在泸州市财政系统工作，历任科员、副科长、财政监督检查局副局长、科长等职，2025年11月起任泸州市国有资本管理服务公司专职股权董事。其财政系统背景与证券行业的专业要求之间的匹配度，以及作为国资系统派出董事的角色定位，可能是中小股东关注的因素。
华西证券当前正处于合规整改、业务转型与治理结构调整的叠加期。一方面，监管罚单的密集出现与投行业务的持续低迷，反映出公司在内部控制和业务竞争力方面仍有较大提升空间；另一方面，管理层的新老交替与股东会出现的表决信号，也意味着公司治理结构正在经历调整。
对于一家区域型中型券商而言，如何在压实合规底线的同时重塑投行业务竞争力、优化治理结构以回应多元股东关切，将是新任管理层面临的核心课题。（本文首发证券之星，作者|赵子祥）
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责任编辑：杨红卜
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