嘉多网交银国际：首予小米集团-W“买入”评级目标价60港元

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　　交银国际发布研报称嘉多网，首予小米集团-W（01810）“买入”评级嘉多网，预测今明两年集团总收入分别年增33%及20%，经调整净利润分别为381及503亿元人民币，对应每股盈利分别1.51及1.98元人民币。该行以SOTP估值法，小米目标价60港元，认为投资者或对小米的估值存有分歧。

　　报告表示，小米智能手机高端化及新兴市场持续拓展，该行预测2025及2026年小米智能手机收入年增12%及8%。随着储存器成本的下降或在今年第一季见底反弹，对毛利率的正面影响将集中在今年上半年释放，下半年将随着储存器价格反弹而逐渐收窄。该行预测2025年集团智能手机毛利率同比增1.4个百分点至14%。

　　汽车方面，该行预测小米汽车将于今年第三季实现首次盈利，且今年全年扭亏为盈。同时预测今明两年汽车交付量达38.9万及57.3万辆，且保持逾200%的产能利用率。另外，该行亦预测小米在人工智能物联网（AIoT）加码大家电，料今年大家电收入年增53%，2025及2026年AIoT的整体收入同比增分别23%及17%。

　　总体而言，该行认为小米对贸易不确定因素的直接风险较小，而随着小米早前配股利好其核心业务发展，长期利好集团股价。